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佩蒂股份:业绩高速增长,预计新产能将陆续投放!

来源:常德新闻网   时间: 2019-04-17

  事件:4月16日,公司公布2018年一季报:2018Q1实现营业收入1.6亿元,同比增长50.15%;实现归属于上市公司股东的净利润为2995.9万元,同比增长120.1%;扣非后归属于上市公司股东的净利润为2153.6万元,同比增长62.6%。

  我们的分析和判断:

  1. 新订单推动公司业绩高增长。公司上市前受制于产能瓶颈,畜皮咬胶及植物咬胶生产线一直处于满产满销状况,随着上市后,根据公司公告,报告新疆癫痫医院哪家治疗好期内公司产能突破瓶颈,与去年同期相比,公司产能增长,可以满足下游新订单的需求,驱动公司2018Q1营业收入高速增长。根据公司公告,下游新客户带来新产品订单,毛利较高,一季度新产品占比较大,促进公司毛利率进一步提升,2018Q1毛利率为36.51%,同比上升4.7pct。我们认为公司新产品订单拉动,有望改善公司毛利率,推动业绩持续高增长!2. 预计新产能将陆续投放。公司收入以外贸为主,根据公司公告,2014-2017年国外收入占比均超过95%。国外销售公司以患上癫痫病1年了,那么需要到住院治疗吗?ODM 为主,自主品牌为辅:根据公司公告,2014-2016年公司ODM 收入占国外销售收入比例持续上升,分别为95%、96%、97.7%,依靠稳定的产品性能,公司与Spectrum Brands、Pet Matrix LLC 等品牌商建立长期合作关系,国外宠物市场成熟,每年增速稳定,公司通过不断研发新产品提高向品牌商的供货量,国外市场仍有较大成长空间。

  根据我们草根调研,2017年公司新投放产能已达到满产状况,2018年公司国内畜苯巴比妥钠皮咬胶募投项目、越南厂新建产能预计陆续投产,公司产能有望进一步匹配下游订单需求,推动公司咬胶收入持续高增长!3.国内逐渐铺开,主粮业务有望稳步开展。公司通过设立宠物实体店及与电商合作,国内渠道逐渐铺开,根据4月10日公告,公司拟以自有资金设立佩蒂智创以拓展国内市场。根据我们草根调研,公司新西兰工厂有望2018年下半年投产,主要规划生产主粮:建立自主品牌、原材料就地取材、采用国外先进生产设备,最终返销回国。我们认为短期内公司业绩主要增长驱动力仍来自国外咬胶代癫痫病治疗的药物加工,国内主粮业务将稳步开展,逐渐成为公司业绩增长的驱动力。

  投资建议:我们预计公司2018-2020年实现归属于母公司净利润1.43亿元、1.97亿元、2.49亿元;对应2018-2020年EPS 分别为1.78元、2.46元、3.12元,我们给予“买入-A”评级,6个月目标价66元,对应2018年37XPE。

  风险提示:原材料价格波动风险,下游核心客户采购量下滑,产能扩张不达预期。

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